以市場化方式為民企融資增信

　　原標題:以市場化方式為民企融資增信——人民銀行有關負責人詳解民企債券融資支持工具

　　為緩解企業(yè)融資難，國務院常務會議日前決定設立民營企業(yè)債券融資支持工具。對于這一支持工具推出的背景、如何管理和運作、重點支持哪些企業(yè)等問題，中國人民銀行副行長潘功勝26日在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上，予以一一解答。

　　以債券市場為突破口 矯正市場“羊群效應”

　　潘功勝表示，當前我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但在國內外多重因素的綜合影響下，一些民營企業(yè)出現(xiàn)了違約事件。金融市場對民營和小微企業(yè)風險偏好有所下降，出現(xiàn)了一定的“羊群效應”，導致部分經(jīng)營正常的民營企業(yè)也遭遇了融資困難。

　　“單純依靠市場力量進行自我校正，短期內可能很難產(chǎn)生效果，所以有必要對金融市場的非理性預期和行為進行引導。”潘功勝介紹，債券市場具有公開、透明、傳導效力高的特征，選擇債券市場支持民營企業(yè)發(fā)債融資，對于改善市場預期、提振投資者信心具有積極意義。

　　22日召開的國務院常務會議決定，設立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化的方式幫助緩解企業(yè)融資難。

　　潘功勝表示，設立民營企業(yè)債券融資支持工具，有助于改善對民營企業(yè)的風險偏好和融資氛圍，阻斷或弱化金融市場對民營企業(yè)出現(xiàn)的“羊群效應”和非理性行為，并帶動修復民營企業(yè)的股權融資、信貸融資等其他融資渠道。

　　完全市場化運作 嚴格風險管理

　　據(jù)介紹，民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，為經(jīng)營正常、流動性遇到暫時困難的民營企業(yè)發(fā)展提供增信支持。

　　盡管民營企業(yè)債券融資支持工具對于大多數(shù)人來說較為陌生，但相關產(chǎn)品在我國金融市場已存續(xù)多年。

　　潘功勝表示，在運作上，央行初期選擇的專業(yè)機構是中債信用增進投資股份有限公司。“這家機構已成立十年，目前在中國信用風險緩釋工具市場上份額最大，在債券市場信用增進和風險管理方面積累了比較豐富的經(jīng)驗，具有較強的信用風險識別、管理和控制能力。”

　　除中債信用增進公司外，央行正在研究選擇其他的專業(yè)機構參與，鼓勵商業(yè)銀行、證券公司、保險公司以及其他信用增進公司等商業(yè)機構開展類似業(yè)務。

　　潘功勝介紹，在企業(yè)選擇方面，由實施機構自主決定，監(jiān)管不會確定企業(yè)名單。實施機構會基于大數(shù)定率，對債券發(fā)行人的違約概率進行嚴格精算，再結合信用風險緩釋工具可能的定價區(qū)間，通過風險收益模型來測算損益情況，判斷是否對企業(yè)發(fā)債提供支持。產(chǎn)品發(fā)行還要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定發(fā)行價格。

　　在完全市場化運作的同時，潘功勝強調要實施嚴格的風險管理，對于參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風險共擔機制，鼓勵商業(yè)銀行、地方信用增進機構等組成信用風險緩釋產(chǎn)品的聯(lián)合發(fā)行體。

　　初始資金或撬動千億元規(guī)模 限制行業(yè)難獲支持

　　哪些企業(yè)會率先受益?對此，潘功勝表示，支持工具在企業(yè)選擇上有一定的目標取向，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業(yè)。

　　“具體哪些企業(yè)可以獲得支持，是由中債增信、商業(yè)銀行、地方信用增信公司等專業(yè)機構評估判斷的。不過，一些國家產(chǎn)業(yè)政策限制行業(yè)的企業(yè)，一般來說不能納入支持清單中。”潘功勝表示，在企業(yè)的選擇上，完全由實施機構自己評估、自主選擇，匹配相應的價格和風險。

　　對于支持工具能夠形成多大規(guī)模，潘功勝介紹，如果央行初期提供的初始資金約100億元，假設按照1：8的杠桿比例測算，支持工具可能會形成800億元的規(guī)模。

　　與此同時，中債增信和其他市場機構，例如包括債券主承銷商、地方商業(yè)銀行、地方增信公司、保險公司等組成產(chǎn)品發(fā)行的聯(lián)合體，也會形成一定規(guī)模。

　　“假定其他主體也按照這個比例，提供800億元規(guī)模的話，可能就會形成1600億元的規(guī)模。”潘功勝介紹，央行會觀察和評估這個規(guī)模對于目前民營企業(yè)融資氛圍的改善效果，根據(jù)市場變化決定是否會進一步擴大規(guī)模。

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